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利率倒挂市场恐慌--脱欧平静风险犹存

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发表于 2019-8-18 10:33 | 只看该作者 回帖奖励 |倒序浏览 |阅读模式

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利率倒挂市场恐慌--脱欧平静风险犹存
(2019-08-17 20:16:23)[url=]转载▼[/url]


美国利率倒挂了,股市差一点也挂了。美国十年期和两年期国债利率在上星期三美国时间出现倒挂,为金融危机之后的首?#21361;?#19977;十年期利率也跌破2%,同一天英国国债利率也出现倒挂。全球贸易前景不明朗,德国和中国经济数据欠佳,刺激资金涌入债市避险,压低了债券利率。长短期债券利率倒挂,通常预示着经济衰退的来临,触发资金?#36164;?#32929;票,石?#22270;?#22823;宗商品也倍受打击,杠杆者被迫清仓离场,风险资产市场遭遇第三个星期的重击,VIX颤栗上扬。不过到星期五市场气氛有改善,德国报纸报道政府在准备财政刺激措施,市场估计欧洲央行九月宽松力度较大,最重要的是美国零售数据超乎预期的好,“劳工市场好,消费好,增长?#25442;?#22826;差”的?#24908;?#37325;新夺回话语权,全球股市反弹,只是无法填补前几天的全部亏空。阿根廷初选中现任总统意外受挫,市场担心民粹主义再次降临阿根廷,该国汇率、股市、债市暴跌,并影响其他新兴市场。利率倒挂、股市惊颤、阿根廷爆雷之下,?#24179;?#19968;度飙升,星期五则因市场情绪回稳而回落。

美国十年期利率低过两年期利率,被市场认为通常是经济进入衰退的一个领先指标。利率倒挂一般分为三种,或十年期利率大幅下?#25285;?#39044;示市场对经济及通胀前景很不看好?#25442;?#20004;年期利率上扬,反应利率政策收紧,资金成本?#38505;牽?#20449;用环境恶化?#25442;?#21313;年期利率下滑明显快过两年期。前两种情况为正常的经济周期运作下的市场反应,目前美国的情况属于第三种。联储在金融危机后大肆扩张资产负债表,制造出巨额的流动性,危机过后在货币政策正常化上进展缓慢,最近更改弦易张再次进入减息周期。联储的资产负债表是正常时期的四倍多,过剩流动性充斥资本市场,将十年期国债利率压到历史最低水平,这是一个失真的价格信号,其实与历史其他时候的数据没有可比性。同一时间,联储一方面重回降息周期,另一方面在降息力度上?#20102;?#20854;?#21097;?#21495;称“并?#20999;?#30340;降息周期的开始”,抑制了对政策利率前景敏感的两年期利率的同步下?#25285;?#20110;是产生出利率倒挂。这次利率倒挂,在?#25910;?#30475;来更多地反映出联储政策讯号的混乱和市场的倒逼。以美国当下的就业市场情况,暂时见不到工资收入的收缩,占经济七成比重的消费很难大跌,美国经济突然出现衰退的机会不大。联储无法评估的贸易环境不确定性所带来的外部增长风险,为此做出了预防式的利率下调,而市场将此看作信贷周期的改变,随之作出金融价格调整。市场的力量是巨大?#27169;?#36135;币?#26412;中?#22810;时候也无法忽视由此派生出的金融风险。本次利率倒挂与其说预示出衰退,不如说折射者监管与市场的博弈。

约翰逊入主唐宁街十号后,在外交领域异常地安静。脱欧肯定是他目前的头等大事,但是却没有出访过欧盟任何一个国家的首都,既没有见到他提出新的谈判纲要/主张,也没有与欧盟任何层次作积极的交流。?#25910;?#35748;为,这是风暴前的平静。最快八月?#33258;贐iarritzG7峰会上,英国就可能发起攻势,要么重新谈判,要么硬脱欧。Breakthrough or break down,以?#30431;?#22320;而后生的气势,试图冲开一条全新的脱欧路径,这种可能性在增?#21360;?#19981;过欧盟重启谈判,对英国网开一面的机会并不大。对英国仁慈可能会制造出新的脱欧叛徒,料欧盟不敢开这个口?#21360;?#20294;是如果约翰?#27675;?#30340;身绑炸弹出席峰会,则?#31080;?#20877;次触动市场对硬脱欧的恐慌,对英镑乃至全球风险资产都是一个威胁。

本周重要数据不多,但有五大焦点?#24405;?)Jackson Hole联储年会。七月底降息之后联储高官没有什么重要?#19981;埃?#20294;是上周市场的动荡?#30772;?#20182;们给出一个说法。伯南克把这个年会当成了他的重大政策发射场,耶伦就更多讲一些务虚的言论,且看上任未久的鲍威尔如何利用这个平台。2)意大利议会的不信任投票。北方联盟脱离执政阵线并提出不信任动议。如果孔蒂政府无法取得足够票数而倒台,各政党会有一轮重组阵营的机会,不果则需要进行选举,这对意大利财政以及与欧盟的关系均构成冲击。3)中美领袖电话会议,商讨贸易问题。4)BiarritzG7峰会。一般这类峰会多沦为喝酒拍照的新闻?#24405;?#19981;过英国会?#25442;?#20511;此机会向欧盟发?#35759;?#20986;现一个市场?#24405;?#23601;不得而知。5)联储及欧央行公布上次例会的会议纪要。FOMC上次减息,有两?#27431;?#23545;票。


本周记阐述作者对经济、政策与市场的理解、认识,为个人观点,并非投资建议或劝诱。



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发表于 2019-8-25 08:51 | 只看该作者
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