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转载:美国散户从90%降到6%,他们是如何被“消灭”的?

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楼主
发表于 2019-4-16 08:51 | 只看该作者 回帖奖励 |倒序浏览 |阅读模式

马?#29486;?#20876;,结交更多好友,享用更多功能,让你轻松玩转社区。

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转载:美国散户从90%降到6%,他们是如何被“消灭”的?
美国散户从90%降到6%,他们是如何被“消灭”的?

人人宽客 2月11日

20世纪40、50年代,美股超过90%的部分为散户持有。

如今,世道变了。

海通证券研报显示,2018年年中,美国机构投?#25910;?#25345;有市值占比高达 93.2%,个人投?#25910;?#25345;有市值占比不到6%。
全球主要股市各类投?#25910;?#24066;值占比
2018年中报

资料来源:海通证券
由90%降至6%。
这中间发生了什么?
美国散户是如何被“消灭”的?
A股又是什么情况?
今天就来看看。
1
散户比例一度高达90%
1792年,美国股市诞生。
早期美股是少数玩家的“游戏”。

一战结束后,1920年代美国经济高速发展,企业盈利激增,带动股市?#27604;佟?/font>

1927年至1929年,道琼?#26500;?#19994;指数翻倍。
在赚钱效应驱使下,大批手握闲钱的民众跑步入市,甚至不惜借高利贷炒股。

当时,散户持有流通股的市值达到90%以上,史称“咆哮的20年代”。
道琼?#26500;?#19994;指数走势 19200102-19291024

资料来源:海通证券
直至1929年10月24日,美股突然崩盘,加上随之而来的30年代大萧条,才中断了这场狂欢。

之后又碰上二战, 股市低迷,散户们失去了炒股的兴趣。

二战结束,美国经济再度?#27604;伲?#32654;国民众对股票的热情又被点燃。

战后十年,道琼?#26500;?#19994;指数涨了2倍多,吸引大量散户入场,散户持股比例超过90%,并一直持续到1955年。

尽管之后散户持股比例有所下降,但直到70年代中期,仍然保持在70%以上。

2
养老金入市,开启“去散户化”进程
70年代中期,是美股投?#25910;?#32467;?#36129;?#26356;的分水岭。

之后,美股散户的路越走越窄,机构越来越强。

发生了什么?
养老金等机构投?#25910;?#20837;市了。
美国投?#25910;?#32467;?#36129;?#21270; 1945-2014年

资料来源:华泰证券
下图是1974年之后,美国养老金规模示意图。可以看出1974年之后,养老金规模大幅增长。
美国养老金规模 1974年-2017年

资料来源:平安证券
简单介绍一下。
美国养老金体系由社会保障、企业养老金计划、个?#25628;?#32769;金(IRAs)三大支柱组成。

海通证券研报显示,截止 2017 年底,美国养老金资产总规模为28.2万亿美元,是美国2017年GDP总量的1.45倍。

其中,企业养老金计划中的DC ?#22270;?#21010;(收益不确定、雇主员工共同缴费,包括401K计划)、个?#25628;?#32769;金(IRAs),在养老金总资产中占比60%,约17万亿美元,是美国养老金的主流。
美国养老金体?#20498;?#25104;

资料来源:申万宏源
申万宏源研报显示,2017年,DC?#22270;?#21010;中,2万亿美元的资产投在了股票?#31361;?#37329;上;个?#25628;?#32769;金(IRAs)中,54%的资产投在了股市或者股?#34987;?#37329;上。
3
为何养老金入市后
散户不愿直接炒股了?
养老金等机构投?#25910;?#30340;大量入市,扩大了机构投?#25910;?#27604;重,降低了换手率,增强了市场稳定性,与市场形成正向循环。

1、通过养老金计划,可间接参与股市,还能延迟纳税,省心省力。

2、养老金、共同基金等机构投?#25910;?#20837;市后,为股市提供了稳定器。投资的确定性增强,波动性降低。

海通证券研报显示,从历史上来,美股在机构投?#25910;?#22766;大后,1980年?#20004;?#30340;股市振幅比1980年前下降约6个百?#20540;恪?/font>
道琼?#26500;?#19994;指数年振幅

从换手?#19990;?#30475;,2017年全部美股的换手率为116%,其中权益类公募基金的换手率为26%,远低于A股的428%和297%。


3、养老金、共同基金具有团?#21360;?#19987;业优势,且资金量大,个体很难与其抗衡,单兵作战容易沦为待宰羔羊。

4 、注册制的推行、退市股票多,个股踩雷机会高,打压了散户炒股热情。

仅2013年至2017年5年里,美股就有1438只股票退市,远高于A股的27只。

5、近年来,交易机?#31080;?#22797;杂,高?#21040;?#26131;、量化对冲等工具的使用,使?#27809;?#26500;投?#25910;?#22312;技术支持、信息获取、专业性等方面占据天然优势。散户更不愿意直接下场炒股了。
4
A股:散户数量多、市值小
却贡献了80%的交易量
那么,A股是什么情况呢?
1   散户数量庞大,但持股市值小

A股散户多,但话语权小。
我们以沪市为例。

上交所发布的《上海证券交易所统计年鉴(2018卷)》显示,截至2017年12月31日,从持股账户数看,沪市投?#25910;?#20026;1.95亿人,其中自然人投?#25910;?.94亿人,占比超过99%。

然而从持股市值看,自然人投?#25910;?#25345;股市值为5.94万亿,仅占总市值的21.17%。
沪市持有人结构 2017年

数据来源:《上海证券交易所统计年鉴(2018卷)》
看到这儿,或许你会有疑问——不是都说A股是散户驱动的市场么?持有市值占比并不高啊?

其实,说A股是散户主导,主要是指散户主导了A股的交易。
2   散户贡献80%的交易量,盈利却不到机构的1/3

《年鉴》显示,2017年,沪市中个人投?#25910;?#36129;献了82.01%的交易额,而机构仅占14.76%。

数据来源:《上海证券交易所统计年鉴(2018卷)》
遗憾的是,散户的频繁交易,并没有带来更好的收益。

散户贡献了相当于机构投?#25910;?倍的交易额,却只赚到了不足机构30%的盈利。而且,机构的“本金”更少。

数据来源:《上海证券交易所统计年鉴(2018卷)》
《年鉴》显示,沪市中,2017年自然人投?#25910;?#25972;体盈利3108亿元,专业机构整体盈利11156亿元,机构投?#25910;?#30408;利金额是散户的3.6倍。

而机构投?#25910;?#30340;持股市值为4.53万亿元,自然人投?#25910;?#30340;持股市值为5.94万亿元。

也就是说,机构投?#25910;?#29992;比散户更少的资金,赚了更多的钱(3.6倍)。

两者之间的盈利差异或许?#20174;?#21508;自的交易风格。

散户资金规模?#38386;。?#25237;机心理强,换手?#24335;细擼?#23481;易追涨杀跌,难以把握市场中长期机会。
3   “去散户化”进程正在进行

散户的非理性以及短?#26377;?#20026;,不利于股市健康发展。A股去散户化也是大势所趋。

申万宏源测算显示,2006年至2017年12年间,沪深两市的个人投?#25910;?#25345;股市值比例?#26377;?#19979;滑,已由2006年的68%,降至最近几年的25%附近。
2006-2017年A股持有人结构市值占比

资料来源:申万宏源
长江证券认为,机构投?#25910;?#21344;比已成为衡量一个股市是否成熟的标?#23613;?/font>

“去散户化”并不意味着对散户的驱逐,而应该是散户与机构投?#25910;?#21452;赢的局面,是机构投资日渐壮大、赚钱效应明显之后,散户主动自愿投资机构产品、信任“专家理财”的过程。

只有这样,股市才会更理性、更从容、更具长期投资价值。

1楼 (沙发)
发表于 2019-4-16 12:42 | 只看该作者
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2楼 (板凳)
发表于 2019-4-16 12:55 来自手机 | 只看该作者
?#28909;?#28040;涨跌幅,实行T+0,退市成堆时,散户自然就退出了。

点评

就是  发表于 2019-4-16 16:24
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4
发表于 2019-4-16 13:13 | 只看该作者
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5
发表于 2019-4-16 22:29 | 只看该作者
等也像美国股市那样一路向上,各路股指涨到5万点的时候,散户都赚到吐,自然就退出了
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6
发表于 2019-4-16 22:40 | 只看该作者
都把资金交给机构那不就和肉包子打狗差不多
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7
发表于 2019-4-17 10:15 | 只看该作者
美国有信?#24615;?#20219;法,这也是制度优势,钱交给基金有法律保障,我们社会主义制度,不搞这一套。
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8
发表于 2019-4-17 12:03 | 只看该作者
美联储数据告诉你 ,美国散户没有被消灭!这些年来,美国散户一直占有全市场40%的持股比例,而且非常稳固。
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9
发表于 2019-4-17 12:29 | 只看该作者
?#36276;?#32654;国,闭口美国,贱人。
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